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电改时代煤企的生存之道

最后更新时间:2015年03月31日

“如果能够有充足的发电,大家国家的一切问题都可以解决。”在非洲国家尼日利亚,一位即将参与大选投票的选民如此设想国家发展前景。

  
作为一种基础性产品,电力对于社会发展至关重要。例如,印度等新兴经济体长期遭受缺电困扰,即便在西方发达国家,大规模停电事故也并不鲜见。

  
“人均装机容量从不足300瓦,达到目前的1千瓦。”这是2002年国务院正式批准《电力体制改革方案》以来,我国电力工业在十三年改革历程中实现的历史性飞跃。现在,我国人均突破4000千瓦时的年用电量,已经达到世界平均水平,发电规模和电网规模均列世界第一。

  
然而,交易机制缺失、市场化定价机制尚未完全形成等问题,成为电力体制改革深水区中的重要困难。近日,《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的出台,标志着新一轮电改大幕开启。
  

业内人士告诉中国证券报记者,随着电力体制改革“再出发”,煤电产业链将由“市场煤、计划电”逐步转向更高程度市场化。电力市场在更大范围内进行资源优化配置,无疑将传导到上游煤企。
  

“电力体制改革后,电价一旦下调,电力企业主观上会希翼把部分成本转嫁给煤炭企业,从而压制煤价。这样就给本来就不景气的煤炭行业雪上加霜,煤炭价格将进一步承压。”银河期货动力煤研究员韩朝宾表示,目前煤炭行业产能严重过剩,今年春节以来煤炭价格又大幅下滑,山西、内蒙等地部分煤矿一直在亏损状态下生产。南方地区火电需求疲软,北方供暖季逐步结束,整个煤炭行业已经面临价格下行的压力。
  

一场产业链“适者生存”之战呼之欲出。业内人士指出,煤炭行业竞争十分激烈,为争夺市场份额,大型煤炭企业联合保价于近日土崩瓦解,当前多家大型煤企都加入一场远超以往的价格战中。在煤企通过降价手段对上游过剩产能进行压缩的过程中,部分贸易商和中小煤矿可能被迫转型。未来动力煤的产业链上具备优势和特色达到大集团,将进一步获得经营主动权,强者恒强。

  
“生存之道”
  
重压之下,如何突围?这是摆在煤炭企业和贸易商面前的难题。此时,期货工具成为部分煤炭企业手中的利器。

  
“今年年初,动力煤期货1501合约共计交割105万吨,创中国期货市场单合约最大交割量记录,期货工具在动力煤贸易当中的影响力可见一斑,动力煤市场的贸易生态可能随之悄然改变。”期货市场资深人士指出。
  

在动力煤市场,实现了“定量定价协议 期货套期保值 稳定购销渠道”多重效果的“锦盈模式”,正是一个具有较强典型性的期现结合方式。

  
例如,2014年春,江苏新海发电企业与江苏锦盈贸易有限企业(以下简称“锦盈资本”)一起制定动力煤1405合约的保值方案,并于3月至4月间分批次向锦盈资本下达期货套保指令累计达10万吨动力煤。
  
临近交割月5月,锦盈资本通过对期货和现货端的分析比较后发现,4月底动力煤现货价格由于受到经济环境低迷、工业活动衰减的影响出现滞销现象,市场开始有降价兑现现象出现,而期货价格则维持在530/吨左右,电厂的买入保值头寸出现账面盈利。锦盈资本同电厂即时商议,决定临近交割月时用边比较边平仓的方法了结期货头寸,在现货市场日益转弱的形势下,逐次降低现货交割数量。

  
除了利用动力煤期货进行保值,锦盈贸易有限企业总经理徐壮丽表示,2014年四季度,企业还参与动力煤掉期和期货市场的保值。

  
不仅煤电企业,对于煤炭产业链上的贸易商而言,期货同样是一把“魔杖”。

  
例如,2014年2月初,瑞茂通供应链管理股份有限企业(以下简称“瑞茂通企业”)尚有40万吨进口煤现货库存,预期销售时间是3月份以后,同时已经实现了印尼煤的进口订单50万吨,预计销售时间是4月份以后。由于担心未来价格下跌,瑞茂通企业针对该部分进行保值,选择以动力煤1409合约作为操作的主要对象,先后共建立2000手空头头寸。

  
  随着2014年2月末神华降价消息的传出,套保头寸开始大幅盈利,瑞茂通认为期货的盈利已经能够弥补现货销售方面亏损的时候,便决定提前将套保的空头头寸了结,在期货上形成1100万元左右的利润,同时在现货市场上抓紧销售,实现两个市场的对冲。通过这一操作,除去资金利息和检验费后企业仍旧有10元/吨的收益。

  
  “从2014年年初起,动力煤价格上涨的时间不超过2个月,下跌的时间超过5个月,剩余3个月基本维持震荡格局。作为煤炭贸易企业的瑞茂通,如果还按照传统思路经营,即使规模没有扩大,亏损也是必然的。正是有了期货交易这一可以让企业规避风险的平台,并在判断后期煤价下跌概率很大的情况下,果断地利用了这个在国际市场已经很成熟、国内煤炭相关企业鲜有使用的金融工具。”

 

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